2009年1-9月,公司实现营业收入16.76亿元,同比增长11.93%,营业利润8783万元,同比增长21.28%,实现归属母公司净利润6044万元,同比增长40.47%,实现每股收益0.20元。其中,第三季度实现营业收入4.69亿元,同比增长5.51%,营业利润2425万元,同比下降7.2%,实现归属母公司净利润2275万元,同比增长47.52%,实现每股收益0.08元。
受益经济回暖及消费刺激,前三季度业绩喜人。2009年1-9月,公司营业收入同比增长11.93%,主要得益于开元商城(即钟楼店)业绩快速提升。受益宏观经济回暖及消费刺激政策,钟楼店1-6月实现营业收入11亿元,同比增长13.14%。
费用率同比下降,增厚业绩。前三季度,公司三项费用率9.08%,同比下降1.37个百分点,主要原因是2008年上半年公司对安康店和咸阳店的开店费用及运营初期投入较大所致。随着商店运营步入正规,各项费用将趋于稳定。
未来投资看点:
立足西安,辐射西北,打造区域性连锁百货龙头。目前公司拥有开元商城(即钟楼店)、安康店、咸阳店及两个在建项目“宝鸡万象广场项目”和“西稍门商城项目”,以西安为中心辐射西北,“4城5店”实现连动,公司做大做强百货零售主业,打造区域性连锁百货龙头的战略意图明显,这将有助于今后主营业务稳步增长。同时,规模的扩张将有助于增强对供应商的议价能力,降低采购成本,增强盈利能力。
地产销售收入逐步释放,可望增厚未来业绩。公司三季报显示,公司应付款项较年初增加33.24%,其主要原因是公司在建项目“西安开元商业广场”(即西稍门商城)住宅部分预收房款增加所致。据测算,西安开元商业广场项目住宅部分总销售收入应为3亿元左右,目前销售状况良好,三季报显示预售款项同比增加约4300万元。按照项目交付进度,预计2010年初可逐步确认收入,届时将大幅增加营业收入,增厚公司业绩。
盈利预测与投资评级:目前公司主要利润来源是开元商城(即钟楼店),我们假设2007年9月开业的安康店和2008年1月开业的咸阳店2009年底盈亏平衡,2010年起为公司贡献利润;在建工程宝鸡店和西稍门店2012年底盈亏平衡;假设地产销售收入2010年起确认,按配股后新股本3.75亿股计算,我们预测2009、20
10、2011年公司EPS为0.21元、0.37元、0.38元;按公司10月23日收盘价7.44元计算,对应动态PE分别为35倍、20倍、20倍;给予“增持”评级。
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